觀點網(wǎng)隨著地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的逐漸深入，成本低、門檻低、輕資產(chǎn)運營的代建業(yè)務火了起來。

(資料圖)

今年以來，綠城管理、中原建業(yè)等代建“早鳥”接連收獲“買入”、“跑贏大市”等評級。

近期，更有投資人以實際行動對這一業(yè)態(tài)表示看好。

最新消息顯示，11月18日，中原建業(yè)作為發(fā)行人，分別與12名個人認購人定立協(xié)議，12名個人認購人以每股認購股份0.80港元的代價，合共認購中原建業(yè)3.43億股股份，本次配股籌資約2.75億港元。

值得注意的是，截至11月18日收盤，中原建業(yè)的收盤價為0.62港元，該公司最后五個連續(xù)交易日平均收盤價為0.622港元。

而本次發(fā)行價卻是0.8港元，較當日收盤價上漲29.0%，較近五個交易日均價溢價約28.6%，也就是說，這12名個人認購人均是溢價買入。

以認購人A為例，共配獲6503萬股股份，配股代價為5202.4萬港元，按照11月18日收盤價計算，認購人A已經(jīng)浮虧1170.54萬港元。

用股民調(diào)侃的話來說，這是主動“買套”。

一般而言，上市公司在進行配股融資時，為了調(diào)動投資者參與配股的積極性，通常配股價格會略低于市場價。而港股市場中，對于配股的定價，基準價折價一般不能超過25%。

但中原建業(yè)本次屬于溢價配股，為何還能得到投資人真金白銀的支持？

其一，12名投資人看中的是中原建業(yè)背后龐大的代建市場。

此前，由綠城管理、中原建業(yè)、雅居樂房管、金地管理、當代綠建、華潤置地等六家企業(yè)籌建的“輕資產(chǎn)聯(lián)盟”曾拋出一份數(shù)據(jù)：

代建市場規(guī)模占比將以年均21.3%的速度高速增長，2021年滲透率僅4.8%；到2025年，代建行業(yè)規(guī)模預計滲透率將達到12.5%。對照歐美模式下代建業(yè)務20%-30%的滲透率占比，中國代建行業(yè)的滲透率還有5倍以上的發(fā)展空間。

除此之外，海通證券(600837)亦發(fā)布研報稱，“十四五”期間代建業(yè)務的市場容量或?qū)⑦_到2000億元左右。

當?shù)禺a(chǎn)行業(yè)進入下行階段，輕資產(chǎn)運營的代建業(yè)務不僅能夠滿足企業(yè)避險需求，龐大的市場也能為企業(yè)提供業(yè)務擴張的機會，以及發(fā)展的韌性。

其二，在“保交樓”下，中原建業(yè)聚焦政府代建和資本代建，正面臨著千載難逢的發(fā)展機遇。

其中，政府代建層面，隨著國內(nèi)公租房建設任務的基本完成，保障性租賃住房接力成為發(fā)展重點，“十四五”期間全國預計籌建保障性住房900萬套，涉及投資2.34萬億元。

僅河南地區(qū)籌建的保障性租賃住房就有30萬套，這對深耕河南的中原建業(yè)而言，無疑是巨大的市場。

截至2022年6月22日，中原建業(yè)已與河南省內(nèi)10個城市的城投平臺/國企達成戰(zhàn)略合作，累計與12家平臺公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，與8家國企達成戰(zhàn)略合作意向，并成功落地1個管理咨詢政府代建項目。

而資本代建方面，在當前“保交樓”號召之下，通過專業(yè)代建服務去盤活不良資產(chǎn)成為當前市場的重要發(fā)展模式。

今年以來，河南接連在政策、金融等多個方面支持“保交樓，穩(wěn)民生”，比如，鄭州宣布“大干30天”，實現(xiàn)項目全面復工；河南全省銀行機構(gòu)前10月對問題樓盤和保交樓項目提供配套融資已批復262億元、已投放151.5億元資金支持……

在“保交樓”政策支持下，疊加AMC進場、紓困基金及銀行資金支持等，代建市場將迎來廣闊的增量空間。根據(jù)中信建投(601066)此前的測算，涵蓋AMC與房地產(chǎn)信托在內(nèi)的資方代建市場規(guī)模約在334億元。

而中原建業(yè)目前僅有1個資本代建項目，據(jù)介紹，通過與河南資產(chǎn)合作，中原建業(yè)協(xié)助河南資產(chǎn)實現(xiàn)了許昌長葛龍熙府項目的重組盤活，在不良資產(chǎn)處理業(yè)務方面拉開序幕。

中期業(yè)績會上，該公司多次強調(diào)，為了減少對單一模式的依賴，公司下半年將在做好各項基礎工作的前提下，加大政府代建、資本代建、問題項目紓困等業(yè)務的落地。

此次公告中，該公司亦明確，認購事項所得款項凈額用于集團政府代建業(yè)務、資本代建業(yè)務的發(fā)展，及一般運營資金。

其三，中原建業(yè)股價被嚴重低估。

自上市以來，就有不少個人投資者、機構(gòu)投資者為中原建業(yè)“喊冤”，認為其具有10倍股的潛力。

觀點新媒體查閱，截至11月18日，中原建業(yè)的市盈率僅為2.73倍，相比于“代建第一股”綠城管理近15倍的市盈率來說，中原建業(yè)足足便宜了80%。

此前，建銀國際發(fā)布研報稱，，中原建業(yè)2020-2023年凈利潤的復合年增長率將達到25%，凈利潤率將達60%，給予中原建業(yè)優(yōu)于大市評級，目標價區(qū)間4.70港元，目標價已超出實時股價倍余。

或許是股價被低估，也或許是看中企業(yè)背后政府代建、資本代建的巨大藍海，這12名個人投資者以溢價近三成的代價參與本次配股，用腳為中原建業(yè)投票。

不過，即便不是低價配股，但發(fā)行新股進行配售，同樣會出現(xiàn)攤薄效應，資本市場對于中原建業(yè)這一操作會給出什么反應？靜待后市。

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